【研究报告内容摘要】
乳制品: 竞争格局维稳, 高端产品刺激需求我国乳制品的人均消费量仅为日韩的 1/3至 1/2, 估算未来 5年我国乳制品市场规模将维持 5%左右的复合增速, 低线城市和乡镇市场的消费需求将是主要驱动力量。 产品方面, 高端化趋势将进一步驱动行业增长, 产品升级仍是主基调。 成本方面, 在需求量稳定的情况下, 结合我国奶牛存栏量、 单产水平和饲料成本趋势, 预计未来两年原奶价格温和上涨。
乳企龙头竞争态势保持稳定, 行业集中度持续、 缓慢提升。
啤酒: 聚焦产品结构升级、 产能优化及盈利能力的持续改善从我国的消费量和人口结构来看, 啤酒消费已经处于成熟阶段, 量增空间有限, 产品结构升级成为拉动行业内生增长的根本办法, 吨酒价格提升成为行业扩容的重要推动力。 2012-2018年, 经济型、 中档、 高档啤酒销量的年复合增速分别为-4.5%、 6.9%、 15.9%, 高端化趋势明显。 目前,70%省份龙头布局清晰, 竞争格局基本稳定, 龙头竞争策略由“ 要份额”向“ 要利润” 转变, 聚焦盈利能力更强的基地市场, 关停低效工厂, 优化产能, 提升产能利用率; 费用投放回归理性; 产品结构受益高端化策略持续改善, 行业盈利拐点向上, 基地市场多的企业将明显受益。
方便面: 竞争趋缓, 行业升级外卖产业已进入寡头竞争的成熟阶段, 外卖补贴退坡, 性价比优势弱化;
加上外卖平台食品安全问题频发, 具备工业化生产、 有安全质检保证、大品牌背书的方便面再次获得消费者青睐,2017年后行业释放回暖信号,行业龙头的竞争也回归理性, 行业竞争环境趋缓。 伴随中产阶级队伍的不断壮大, 人们消费能力的不断提升, 消费升级背景下, 高端细分市场预计将保持双位数增长, 在高端方便面市场拥有较强品牌力和产品力的企业将会受益。
推荐标的推荐乳制品行业中的蒙牛乳业 ( 2319.hk)、啤酒行业中的华润啤酒 ( 291.hk)及高端方便面生产商日清食品( 1475.hk)

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