【研究报告内容摘要】
宏观风险缓和支持港股上升 中美达成首阶段贸易协议,并可能于本月中正式签署,利好股市表现。 关税减幅较市场 预期为低,仅 1,200亿美元商品关税获减半,而且需要正式签署协议后 30日才生效, 所以暂时对股市刺激有限 (详见报告<贸易协议提振明年港股表现>)。 不过, 重要的是 达成协议暂时缓和中美双方贸易紧张气氛,贸易争议引发的关税由过去不断提高的上升 趋势,转为下降趋势,未来半年市场的宏观风险、投资的不确定性都减低,利好经济及 股市表现。 本港方面,自 6月起本地旅游、消费受到严重打击,迭加中美贸易磨擦影响,今年第三 季度香港 gdp 按年倒退 3.2%,按季更是连续两个季度负增长,按定义陷入经济衰退。 可幸的是,情况自 11月底起开始缓和,过去几个月紧张气氛已大致回复平静,虽然市 民的消费信心、访港旅客数目可能需要更长时间才能慢慢恢复,但整体经济活动正逐步 回稳。 而且,过去 4个月,港府因此推出四轮合共 250亿港元的刺激经济措施,能抵消 1-2%经济收缩,因此估计 2020年上半年本港经济将回稳,利好早前受挫的本地股份 5g 推出引发换机潮 中国于 2019年 10月 31日正式启动商用 5g, 5g 的价值不仅在于速度更快,它还具 备低时延及广连接的特点,应用场景非常广泛,包括在人工智能支撑下的物联网、云计 算、智能家居、 8k 高清视频、虚拟现实等领域, 将带动多个行业发展及大众消费体验升 级。 中国最大电讯营运商中国移动预计 2020年行业会有超过 100款 5g 手机面世,总 市场规模超过 1.5亿部,约占 2019年中国手机出货量近 4成。 由于 5g 网络与 4g 手 机并不兼容,因此明年开始中国将出现换机潮,利好手机相关股份。 积极财政政策带动基建回升 逆周期调节力度加大,除降准、存量浮动利率贷款的定价基准转换为 lpr(贷款市场报 价利率)等货币政策外,内地将保持积极财政政策以稳增长,包括支持基建项目。 2019年专项债新增额为 2.15万亿元人民币,同年 11月提前下达 2020年新增专项债务 1万 亿额度,重点投资领域为基建、能源、生态环保等项目,市场普遍预期 2020年新增额 保持增长。 专项债额度提升,而且向基建倾斜,基建投资有望加速,有利基建股。 恒指首季 29,000点无悬念; 全年有望挑战 31,000点 中美贸易磨擦、本地社会事件这两大不确定因素,相继于去年底缓和,港股估值有望修 复, 相信 2020年首季恒指将达到 29,000点的目标,相当于预期市盈率 11倍; 全年有 望达到 31,000点, 相当于 11.8倍。 展望今年将有以下几大趋势: 1) 港股上升利好大 型科技股及指数成分股;2) 5g 推出将引发换机潮;3) 积极财政政策带动基建投资加速 基于宏观判断及企业基本面,我们推荐十大金股组合,并会每月定期作检讨及调整, 以 供投资者参巧。

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