【研究报告内容摘要】
19年12月乘用车产量增长回暖 - 乘联会数据显示12月份乘用车产量同比增长1.1%,较10月的下跌4.7%及11月份上升1.0%有所改善,而汽车用钢是推动板材需求的主要动力之一。我们认为汽车销售及产量下跌趋势或已稳定下来,利好板材比例较高的钢厂。
吨钢毛利维持较好的水平 – 吨钢毛利于19年第四季复苏,螺纹钢及板材吨钢毛利近期维持每吨约人民币400元的水平。然而近期螺纹钢价格跑输热轧卷价格主要是由于
(1)汽车行业需求回暖及
(2)房地产和基建行业的季节性因素导致近期长材需求相对较弱。
鞍钢(347hk – hk$3.00)目前的2019/20年预测市净率约0.48倍/0.46倍,接近其历史低位约0.4倍。公司在2018年约83%的收入来板材产品。近期吨钢毛利的反弹有可能成为推动短期股价表现的催化剂。我们认为由于螺纹钢和热轧卷产品之间的价差正在缩少,鞍钢短期内的相对回报或优于马钢(323hk - hk $ 3.16)。(卢逸安)
