【研究报告内容摘要】
事件 :
2月 24日,华为在巴塞罗那召开全产品线发布会,推出 mate xs 折叠屏手机、平板电脑 matepad pro 5g、笔记本 matebook x pro 2020、搭载创新性 wifi 6+技术的路由器 ax3和 mh50005g 工业模组等多款产品,并介绍了 hms 的进展和生态建设战略。
2月 25日,荣耀在欧洲发布会上正式推出荣耀 v30pro 手机,内置了appgallery 应用商店及华为助手,3月 3日俄罗斯市场首发。
点评:
mate xs 升级,折叠屏手机渗透率有望不断提升为增加折叠屏的耐久度,mate xs 采用双层聚酰亚胺柔性薄膜,强度比单层提升 80%,成本比黄金贵三倍。升级锆基液态合金材料铰链,强度性能堪比钛合金,令铰链更可靠。his 预测,2019年至 2021年折叠手机出货量分别为 150万部、830万部、1750万部,到 2025年将攀升至5340万部,2019-2025年 cagr 高达 81.4%,渗透率约为 3.4%。
hms 生态出海:appgallery 为全球第三大应用商店华为已经面向 170多个国家和地区提供应用市场、浏览器、云空间、主题、视频、音乐、智能助手等华为终端云服务应用。
目前华为浏览器月活用户达 2.7亿,华为云空间月活用户达 1.8亿,华为智能助手月活用户达 1.8亿,华为钱包月活用户达 4000万;华为音乐月活用户 1.6亿,华为视频月活用户达 1.4亿,华为主题月活用户 8000万,华为阅读用户达 5000万。华为应用市场总月活已超 4亿,应用分发全球排名前三,与苹果和谷歌三足鼎立。
华为还面向全球开放了 hms core 核心能力,鼓励开发者加入 hms 生态。hms core 众多独特服务供开发应用调用包括:camera(超高清夜摄与超高速摄影、微距摄影)、device virtualization(不同设备视觉分享)、onehop(不同设备文件快传)、map 和 site&location(地图位置、定位)、ml(机器学习服务)。
华为全球注册开发者已超过 130万,接入 hms core 的应用超过 5.5万款。华为宣布启动 10亿美元“耀星”计划,以吸引并号召全球开发者去开发 hms 核心的 app。投资建议:
华为展现出技术上持续领先全球的能力,围绕 5g 打造了“云、管、端”全系列产品。华为手机、平板电脑和笔记本之间的流畅交互能力,利于提升客户的产品体验和品牌忠诚度。我们认为华为的终端消费产品在国内的份额有望维持高位,hms 也有条件在国内不断发展壮大。未来的不确定性来源于:1)美国对华为的政策;2)海外 app 开发速度和消费者接受程度。华为领先的技术和庞大的用户群体是 hms 在海外有望取得成功的重要基础。
综上,对智能手机产业链整体而言,随着华为、苹果和小米等各大手机厂商新机型不断发布,有望持续增加市场热度。但全球新冠病毒疫情近期呈快速蔓延态势,短期内不利于消费需求恢复和上市公司估值修复。
我国 1月手机出货量同比下降 38.9%,表明消费者需求因疫情而延后。
我们仍看好智能手机换机需求,重点关注苹果产业链、华为合作商和光学升级。假如全球疫情能够在较短时间内得到有效控制,预计全球需求有望在今年二季度中后期开始恢复。
推荐瑞声科技(2018.hk)、丘钛科技(1478.hk)、中国软件国际(0354.hk)和比亚迪电子(0285.hk),并积极关注小米集团-w(1810.hk)、舜宇光学科技(2382.hk)和通达集团(0698.hk)。

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