【研究报告内容摘要】
中证香港证券投资主题指数于 2015年 7月 13日正式发布,以 2012年 12月 31日为基期。中证香港证券投资主题指数是从符合港股通条件的港股中选取一定数量的证券投资主题类股票作为指数样本股,采用自由流通市值加权,以反映港股通范围内证券投资主题类公司的整体表现。本文以跟踪该指数的易方达中证香港证券投资主题 etf 进行投资价值分析。
易方达中证香港证券投资主题etf自 2020年 2月 24日至 2020年 3月 6日进行发售。网下现金认购的时间段为 2月 24日-3月 6日,网上现金认购的时间段为 3月 4日-3月 6日。该基金投资于中证香港证券投资主题指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金基金资产的 80%且不低于基金资产净值的 90%,其投资目标是紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。易方达中证香港证券投资主题 etf 跟踪的指数为中证香港证券投资主题指数。 该 产品的设计具备两大亮点:1)港股etf 的 的 t+0交易 机制 叠加证券股高弹性 特点 ,使得产品具备更强的交易属性;2)设定 t+0盘后补券,帮 助 投资者尽早确定补券成本 。
中证香港证券投资主题指数 具备 长期 投资价值。1) 基本特征:从符合港股通条件的港股中选取一定数量的证券投资主题类股票作为指数样本股,采用自由流通市值加权,以反映港股通范围内证券投资主题类公司的整体表现。2) 在港上市的证券公司 特征:实力雄厚,强者恒强。3) 市值特征: 成分股平均流通市值约 288.52亿元。72.65%的成分股流通市值位于 100-500亿元。 流通市值极差较大:市值最大的香港交易所流通市值超过 3000亿元,而市值最小的中州证券的流通市值不到 20亿元。 成分股集中度较高:前十大成分股权重占比高达 83.08%,权重最高的 10只成分股平均流通市值为 479.41亿元。4) ): 业绩表现:2013年下半年至 2017年底,指数收益率高于恒生指数。2014年至 2016年,指数收益率与沪深 300较为接近,高于恒生指数,低于中证证券公司指数(399975.sz)。指数发布以来波动率、最大回撤水平低于同类指数,风险较小;在牛市中表现较强势,经风险调整后收益指标夏普比率较高。2015/1/1-2015/6/12和2016/3/1-2018/1/24的牛市中,相对同类指数的收益率更高,但最大回撤并没有出现明显的扩大, 整体而言该指数弹性相对较强。5)基本面指标:
pb 处于历史相对低位,目前估值较低。h 股券商相对 a 股券商折价明显,10只券商港股折价率均超过 30%。以在指数中权重占比较大的中信证券、海通证券为例,自 2014年以来中信证券和海通证券 h 股 股 p/b 均明显低于a 股 股 p/b,截止 2020/2/26中信证券和海通证券分别低了 30和 50个百分点。
风险提示:本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征,历史业绩不代表未来。指数未来业绩受市场波动影响

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