【研究报告内容摘要】
公司发布公告,公司全资子公司隆基乐叶拟现金收购宁波宜则100%股权,交易定价暂定为17.8亿元。标的公司生产基地位于越南,目前拥有光伏电池年产能超3gw,光伏组件年超7gw。
预计公司2019/2020/2021年净利润为50.72/62.03/79.73亿,同比增长98.28/22.29/28.54%,eps分别为1.345/1.644/2.114元,对应当前股价pe为24/19/15倍,给予“买入”建议。
17.8亿收购宁波宜则:全资子公司隆基乐叶于2020年2月23日与宁波宜则签订股权收购框架协议,拟以现金方式收购宁波宜则100%股权,交易基准定价暂定为17.8亿元,力争于2020年8月30日前完成资产交割。2018年/2019年1-9月分别实现营业收入23.37/20.56亿元,净利润6259万/2.48亿元,标的公司承诺2019年/2020年/2021年实现扣非净利润分别不低于2.2/2.41/2.51亿元,累计不低于7.12亿元。对应2020年pe为7.4,pb为1.3,交易价格合理。
海外产能规避贸易风险:标的公司是光伏电池组件代工企业,生产基地位于越南,目前拥有光伏电池年产能超3gw,光伏组件年产能超7gw,具有较好的盈利能力。根据近期美国商务部公布对华光伏双反的复审结果,对出口美国的晶硅电池(无论是否组装成组件)征收46.64%至238.95%的加权平均倾销幅度和16.4%至19.15%的补贴率,本次收购完成将更快速获得电池、组件海外产能,公司能够规避现有的美国对华光伏双反贸易政策,进一步完善产业布局。
产能扩张持续:公司产能快速扩张,计划单晶硅棒/硅片产能2020年底/2021年底达到50gw/65gw,单晶电池片产能2020年底/2021年底达到15gw/20gw,单晶组件产能2020年底/2021年底达到25gw/30gw。公司签署一系列硅片长单,2020年-2022年共锁定84.36亿片的单晶硅片长单,总规模超46gw。
盈利预测与投资建议:预计公司2019/2020/2021年净利润为50.72/62.03/79.73亿,同比增长98.28/22.29/28.54%,eps分别为1.345/1.644/2.114元,对应当前股价pe为24/19/15倍,给予“买入”建议。
风险提示:海外装机不及预期,国内政策波动。

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